2025년 하반기 미국 증시 전망

1. 2025년 하반기, 무엇을 기대해야 할까요?

 

주식 시장은 복잡해 보일 수 있지만, 몇 가지 핵심 요소를 이해하면 시장의 움직임을 더 잘 파악할 수 있습니다. 2025년 하반기 미국 증시를 전망하기 위해서는 경제의 전반적인 건강 상태, 기업들의 수익성, 그리고 정부와 중앙은행의 정책 결정 등 여러 요소를 종합적으로 살펴보는 것이 중요합니다. 이 블로그는 이러한 주요 경제 지표와 연방준비제도(Fed)의 정책, 그리고 시장에 영향을 미칠 다른 중요한 요인들을 초보 투자자분들도 쉽게 이해할 수 있도록 자세히 설명하고자 합니다.

 

미국 경제는 2025년 하반기에 전반적으로 둔화될 것으로 예상되지만, 대부분의 전문가들은 경기 침체는 피할 것으로 보고 있습니다. 이러한 전망은 시장이 심각한 경제적 어려움을 겪지는 않을 것이라는 안도감을 주지만, 동시에 시장의 움직임이 다소 불안정하고 예측하기 어려울 수 있음을 의미합니다. 즉, 광범위한 시장 지수에 대한 투자가 과거처럼 손쉬운 수익을 가져다주기보다는, 특정 산업 분야나 기업에 대한 이해가 더욱 중요해질 수 있습니다.

 

또한, 최근 몇 년간 미국 경제와 시장이 다른 지역에 비해 뛰어난 성과를 보여왔던 경향이 점차 약화되고 있다는 분석도 있습니다. 이는 미국 시장에만 집중하기보다는, 신흥 시장과 같은 다른 글로벌 시장에서도 투자 기회를 모색하여 포트폴리오의 안정성을 높이고 잠재적 수익을 확대하는 다변화 전략을 고려할 필요가 있음을 시사합니다. 미래를 100% 예측할 수는 없지만, 현재의 추세와 전문가들의 전망을 분석함으로써 더 현명한 투자 결정을 내릴 수 있을 것입니다.

 

2. 미국 경제의 현재 상태: 주요 지표 살펴보기

 

미국 경제의 건강 상태를 파악하는 것은 주식 시장의 방향을 이해하는 데 필수적입니다. 여기서는 경제 성장, 물가 상승, 그리고 고용 시장이라는 세 가지 핵심 지표를 살펴보겠습니다.

 

경제 성장 (GDP): 예상되는 성장률과 그 의미

 

국내총생산(GDP)은 한 국가에서 생산된 모든 상품과 서비스의 총 가치를 나타내는 지표로, 경제의 성적표와 같습니다. 전문가들은 2025년 하반기 미국 경제가 올해 초나 2024년에 비해 성장세가 둔화될 것으로 예상하지만, 대부분은 완전한 경기 침체는 피할 것으로 보고 있습니다. 이를 흔히 '연착륙(soft landing)'이라고 부르는데, 경제가 급격히 꺾이지 않고 완만하게 둔화되는 것을 의미합니다.

 

구체적인 전망치를 보면 이러한 완만한 둔화세를 확인할 수 있습니다. 2025년 7월 월스트리트저널의 분기별 설문조사에 따르면, 2분기 GDP 성장률은 연율 2.3%로, 1분기의 0.5% 감소에서 크게 개선된 수치를 보였습니다. 이는 단기적인 반등을 나타내지만, 동시에 변동성도 존재함을 보여줍니다.

 

연방준비제도(Fed)는 2025년 6월 발표한 전망에서 2025년 전체 GDP 성장률 전망치를 1.4%로 하향 조정했습니다. 이는 지난 3월의 1.7% 예상치보다 낮아진 것으로, 중앙은행의 더욱 신중한 시각을 반영합니다. 딜로이트 역시 2025년 실질 GDP 성장률을 1.4%로 예상하며, 연준의 수정된 전망과 일치하는 모습을 보입니다. S&P 글로벌 레이팅스는 2025년 실질 GDP 성장률을 1.7%로 다소 높게 전망했지만, 2024년 4분기의 2.5%에서 2025년 4분기에는 1.1%로 성장세가 크게 약화될 것으로 예측했습니다. 이는 하반기로 갈수록 성장세가 둔화될 것임을 시사합니다. EY는 미국 경제 성장률이 2024년 2.8%에서 2025년 1.5%로 둔화될 것으로 내다봤으며 , 모건 스탠리도 전 세계적인 성장 둔화를 예상하면서도 미국은 경기 침체를 피할 것으로 전망했습니다. JP모건 역시 광범위한 성장 둔화를 예측하고 있습니다. Schwab에 따르면 OECD는 미국 GDP가 2024년 2.8%에서 2025년 1.6%로 둔화될 것으로 예상합니다.

 

이처럼 전문가들의 GDP 전망치는 약간의 차이를 보이지만, 전반적인 둔화 추세에 대한 공감대는 형성되어 있습니다. 월스트리트저널의 2분기 수치(2.3%)가 다른 기관들의 연간 전망치(1.4~1.7%)보다 높은 것은 2분기의 강한 성과가 일시적인 요인에 기인했을 수 있음을 나타냅니다. 이는 2025년 하반기 경제 성장의 흐름이 순탄치 않고 분기별 변동성이 커서, 단기적인 시장 움직임을 예측하기 더 어려울 수 있음을 의미합니다.

 

또한, 올해 초 경제의 일부 강세는 관세 인상에 대한 기대감으로 기업과 소비자들이 미리 구매를 서두른 '선행 수요(front-loading)'의 영향이 컸다는 분석이 있습니다. 이러한 일시적인 성장 동력이 사라지면서, 2025년 하반기에는 경제 성장에 부담으로 작용할 수 있습니다. 이는 모든 성장이 지속 가능한 것은 아니며, 경제 변화의 근본적인 원인을 이해하는 것이 중요함을 보여줍니다.

 

다음은 주요 기관별 미국 GDP 성장률 전망을 정리한 표입니다.

 

주요 기관별 미국 GDP 성장률 전망

 

 

물가 상승 (인플레이션): CPI와 PCE 지표, 연준 목표치와의 비교

 

인플레이션은 상품과 서비스 가격이 오르는 속도를 의미합니다. 물가가 오르면 돈의 가치가 떨어지므로, 투자자에게 매우 중요한 지표입니다. 주로 소비자물가지수(CPI)와 개인소비지출(PCE) 물가지수 두 가지를 사용하며, 연준은 PCE를 더 선호합니다.

 

2025년 6월 기준 인플레이션 현황은 다음과 같습니다.

전체(헤드라인) CPI는 전년 대비 2.7% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 전년 대비 2.9% 상승했습니다. 그러나 S&P 글로벌은 2025년 말까지 근원 CPI가 3~3.5%로 상승할 가능성을 예상합니다. 연준이 선호하는 헤드라인 PCE 물가지수는 2025년 5월 기준 전년 대비 2.3%로 둔화되어, 연준의 2% 물가 목표치보다 불과 0.3%포인트 높은 수준을 기록했습니다. 근원 PCE는 2025년 6월까지 전년 대비 2.9% 상승했으며 , 연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 근원 PCE 인플레이션을 3.1%로 전망했습니다.

 

인플레이션은 2022년 팬데믹 이후 최고치(9.1%)에서 크게 하락했지만 , 여전히 연준의 2% 목표치보다는 "다소 높은" 수준을 유지하고 있습니다.

 

세부 항목별로 보면, 2025년 6월 식품 가격은 전년 대비 3.0% 상승했습니다. 주거비 인플레이션은 4.1%를 기록했습니다. 특히 소고기 및 송아지 고기 가격은 10.6%나 크게 올랐지만 , 신선 채소 가격은 2025년에 2.0% 하락할 것으로 예상됩니다.

 

헤드라인 CPI 상승이 부분적으로 '기저 효과(base effects)' 때문이라는 설명은 인플레이션 보고서에 숨겨진 미묘한 부분을 보여줍니다. 기저 효과는 현재 인플레이션율이 1년 전의 비정상적으로 낮은 가격 수준(예: 2024년 5월과 6월의 예상치 못한 가격 보합세)과 비교되어 나타나는 현상입니다. 이는 최근 헤드라인 CPI의 상승이 새로운 인플레이션 가속 추세를 의미하기보다는, 약했던 과거 기준 시점과의 비교로 인한 통계적 착시일 수 있음을 시사합니다. 연준에게는 이러한 점이 금리 결정에 영향을 미칠 수 있으므로, 단순히 헤드라인 수치만을 볼 것이 아니라 인플레이션의 근본적인 원인을 이해하는 것이 중요합니다.

 

현재 근원 인플레이션이 2.9% 수준임에도 불구하고, 여러 신뢰할 수 있는 출처들은 연말까지 3% 이상으로 상승할 것으로 예측하며, 주로 관세의 영향을 그 원인으로 지목합니다. 이는 현재의 '안정화된' 인플레이션율이 일시적일 수 있으며, 투자자들은 새로운 인플레이션 압력에 대비해야 함을 의미합니다. 이러한 인플레이션 상승은 가계 구매력을 약화시켜 소비에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 연방준비제도의 금리 인하 결정을 복잡하게 만들어 시장에 실망감을 안겨줄 수도 있습니다.

 

인플레이션 전망의 주요 '변수'는 관세 정책입니다. 전문가들은 관세가 2025년 후반에 인플레이션을 3% 이상으로 다시 끌어올릴 수 있으며 , 이는 가계 구매력을 압박할 수 있다고 예상합니다. 관세는 미국 기업과 가계에 대한 '세금 인상'으로 간주됩니다. 이는 수입품 가격을 높이고, 이 비용은 소비자에게 전가되어 가계 구매력을 약화시키고 , 전반적인 인플레이션을 다시 3% 이상으로 끌어올릴 것으로 예상됩니다. 이는 정부 정책이 수입 비용 증가, 소비자 가격 상승, 그리고 가계 실질 소득 감소로 이어지는 직접적인 인과 관계를 보여줍니다. 이는 소비자 관련 기업에 상당한 역풍이 될 수 있으며, 기업들이 이 비용을 흡수하거나 수요 감소에 직면하면서 기업 이익 마진에 압박을 가할 수 있음을 나타냅니다.

 

다음은 2025년 상반기 미국 인플레이션 주요 지표를 정리한 표입니다.

 

2025년 상반기 미국 인플레이션 주요 지표 인플레이션 지표

 

 

 

 

고용 시장: 안정적인가, 둔화되는가?

 

고용 시장은 사람들이 일하고 돈을 벌면 소비가 늘어나 경제 성장을 촉진하고 기업 이익을 뒷받침하기 때문에 매우 중요한 지표입니다. 2025년 6월 현재 미국 고용 시장은 엇갈린 모습을 보입니다.

 

실업률은 4.1%로 소폭 하락했으며 , 2024년 5월 이후 4.0%에서 4.2% 사이의 좁은 범위에서 놀랍도록 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 6월 비농업 부문 총 고용은 147,000명 증가했는데, 이는 지난 12개월간의 월평균 증가율과 대체로 일치하는 수준입니다. 주 정부와 의료 부문에서 특히 고용 증가가 두드러졌습니다. 민간 비농업 부문 근로자의 시간당 평균 임금은 지난 12개월 동안 3.7% 상승했습니다. 이는 여전히 괜찮은 상승률이지만, 이전의 더 높은 상승률에 비하면 둔화된 것입니다. 노동 참여율은 6월에 62.3%로 크게 변동이 없었습니다.

 

그러나 고용 시장이 둔화되고 있다는 징후도 있습니다. 장기 실업자(27주 이상 실업 상태인 사람) 수는 6월에 190,000명 증가하여 160만 명에 달했습니다. 또한, 구직 의사는 있지만 최근 적극적으로 구직 활동을 하지 않은 '한계 구직자(marginally attached)'의 수도 6월에 234,000명 증가했습니다. 이처럼 헤드라인 실업률이 하락했음에도 불구하고 장기 실업자와 한계 구직자의 수가 증가하는 것은, 헤드라인 수치가 고용 시장의 잠재적인 취약성이나 여유를 숨기고 있을 수 있음을 시사합니다. 이는 일자리가 늘어나고 있음에도 불구하고 일부 노동 계층이 어려움을 겪고 있으며, 이는 향후 전반적인 임금 상승률 둔화나 소비자 신뢰도 하락으로 이어져 소비에 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

 

향후 전망을 보면, EY는 실업률이 5.0%까지 상승할 것으로 예상하며 , S&P 글로벌은 2026년 상반기까지 4.6%에 도달할 것으로 예측합니다. 고용 시장의 둔화는 개별 근로자에게는 우려스러운 일일 수 있지만, 연방준비제도에게는 임금 상승 압력을 완화하여 인플레이션을 억제하는 데 도움이 될 수 있어 종종 바람직한 결과로 여겨집니다.

 

고용 시장이 실제로 더욱 약화되어 실업률이 4.6% 또는 5.0% 까지 상승한다면, 이는 가계 소득과 소비자 신뢰에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 이러한 고용 시장의 약화는 연방준비제도가 추가 금리 인하를 고려하기 위해 '주목하고 있는' 핵심 조건으로 명시되어 있습니다. 따라서 고용 시장의 약화는 전반적인 소비자 지출에 부정적일 수 있지만 , 역설적으로 연준의 통화 정책 완화를 촉발하는 계기가 될 수 있습니다. 이러한 완화는 다시 주식 시장을 지지할 수 있으므로, 한 분야(노동 시장)의 경제적 약점이 다른 분야(주식)에 이로운 정책 조치로 이어지는 복잡한 상호작용이 발생할 수 있습니다.

 

3. 연방준비제도(Fed)의 역할: 금리 정책 전망

 

연방준비제도(Fed)는 미국의 중앙은행이며, 그들의 금리 결정은 주식 시장에 엄청난 영향을 미칩니다. 연준은 '최대 고용 달성'과 '장기적으로 2%의 안정적인 물가 유지'라는 두 가지 목표를 가지고 있습니다. 기준 금리(연방기금금리)를 올리거나 내림으로써 연준은 주택담보대출부터 기업 대출에 이르기까지 경제 전반의 차입 비용에 영향을 미칩니다.

 

현재 입장: 2025년 6월 회의에서 연준은 금리를 4.25%에서 4.50%로 동결하기로 결정했습니다. 이는 2025년 들어 세 번째 회의에서 금리가 동결된 것입니다. 이러한 '동결' 전략은 연준이 경제 데이터를 신중하게 평가하고 있음을 반영합니다.

 

향후 전망:

투자자들은 현재 연준이 2025년에 두 차례 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다. 일부 채권 선물 시장에서는 연말까지 25bp(베이시스 포인트) 금리 인하가 세 차례 있을 것이라는 기대감도 반영되어 있습니다. 연준 자체의 중간 전망치 역시 올해 후반에 두 차례 0.25% 금리 인하를 예상하고 있어 , 시장 기대치와 어느 정도 일치하지만, 일부 투자자들이 바라는 것만큼 공격적인 완화는 아닐 수 있습니다. 2025년 첫 금리 인하는 9월이나 10월까지는 없을 것으로 예상됩니다. EY는 특히 9월과 12월에 금리 인하를 예측합니다.

 

연준은 추가 금리 인하를 단행하기 전에 특히 실업률과 인플레이션의 '주요 데이터 변화'를 '주목하고 있다'고 밝혔습니다. 그들은 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리는 데 강력히 전념하고 있습니다.

 

시장 기대치(예: 채권 선물 시장에서 세 차례 인하 기대 )와 연준 자체 전망(두 차례 인하 ) 간의 불일치는 중요한 위험 요인입니다. 만약 연준이 시장이 예상하는 만큼 금리를 많이 또는 빠르게 인하하지 않는다면, 이는 특히 부동산이나 금융과 같은 금리 민감 분야에서 시장 변동성 증가로 이어질 수 있습니다. 이러한 불일치는 2025년 하반기 시장 불안정성의 주요 원인이 될 수 있습니다.

 

또한, 다음 연준 의장 인선에 대한 논의가 시장 기대에 영향을 미칠 수 있다는 등 연준의 독립성에 대한 외부 압력도 존재합니다. 이러한 정치적 고려 사항이 연준의 결정에 영향을 미친다고 투자자들이 인식한다면, 통화 정책에 대한 신뢰가 약화될 수 있습니다. 이러한 신뢰 약화는 시장 불확실성을 증가시키고, 미국 달러 강세 및 전반적인 투자자 심리에 영향을 미칠 수 있습니다.

 

시장에 미치는 영향: 일반적으로 금리 인하는 기업이 확장을 위해 돈을 빌리고 소비자가 구매(주택이나 자동차 등)를 위해 돈을 빌리는 것을 더 저렴하게 만듭니다. 이는 경제 활동을 자극하고 기업 이익을 증가시켜 주가에 긍정적인 영향을 미치는 경향이 있습니다. 그러나 연준의 현재 신중한 태도는 인플레이션이 목표치보다 높은 수준을 유지할 수 있다는 지속적인 우려를 반영합니다.

 

관세 정책이 인플레이션에 영향을 미치고, 그 결과 연방준비제도의 금리 정책에도 영향을 미치는 것은 중요한 변수입니다. 관세는 인플레이션을 상승시킬 것으로 예상됩니다. 만약 이러한 무역 정책으로 인해 인플레이션이 상승한다면, 경제 성장이 둔화되더라도 연준이 금리 인하를 정당화하기가 훨씬 더 어려워집니다. 이는 중앙은행에게 딜레마를 안겨줍니다. 즉, 성장 둔화는 통화 완화를 요구할 수 있지만, 관세로 인한 인플레이션은 이를 방해할 수 있습니다. 이러한 상충되는 경제 신호 간의 긴장은 '추가적인 시장 변동성'을 야기할 수 있으며 , 모든 투자자에게 투자 환경을 복잡하게 만듭니다.

 

4. 증시를 움직이는 주요 요인들

 

주식 시장은 다양한 요인에 의해 움직입니다. 그중에서도 특히 중요한 네 가지 요인을 살펴보겠습니다.

 

무역 정책 및 관세: 경제와 기업 수익에 미치는 영향

 

관세(수입품에 부과되는 세금)와 같은 무역 정책은 경제 전반에 걸쳐 상당한 파급 효과를 미치며, 기업의 수익성에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다.

 

현재 상황: 이미 높아진 무역 장벽은 국제 무역의 속도를 둔화시키고 있습니다. 국가별 상호 관세에 대한 90일 유예 조치가 7월 8일에 만료될 예정이었고, 중국은 8월까지 연장을 협상했지만, 다른 주요 무역 파트너들은 여전히 협상에 매달리고 있습니다. 이러한 지속적인 불확실성은 주요 요인으로 작용합니다.

 

경제 및 기업에 미치는 영향: 관세는 세계 경제 성장 및 미국 GDP 성장 을 둔화시킬 것으로 예상됩니다. 이는 '미국 기업과 가계에 대한 세금 인상'으로 간주되며 , 소비자의 구매력을 압박하고 기업의 비용을 증가시킬 것입니다. 무엇보다 중요한 것은 관세가 2025년 후반에 인플레이션을 다시 3% 이상으로 끌어올려 모든 상품의 가격을 더 비싸게 만들 것으로 예상된다는 점입니다. 이러한 정책 불확실성은 '미국 경제 전망을 흐리게' 하고 , 심지어 '성장 전망과 금리 인하를 위태롭게' 할 수 있습니다.

 

기업의 경우, 관세는 기업이 더 높은 비용을 흡수하거나 소비자에게 전가하여 수요를 감소시킬 수 있으므로 '기업 이익 마진에 직접적인 손상'을 입힐 수 있습니다. 특정 산업 분야는 특히 취약합니다. 예를 들어, 반도체, 제약, 소재 분야에 대한 특정 관세가 발표될 수 있습니다. 목재 및 철강과 같은 건축 자재에 대한 관세는 이미 건설 속도를 늦출 것으로 예상됩니다.

 

관세는 국내 제조업을 활성화하려는 목적을 가지고 있지만, 동시에 '세금 인상' 으로 작용하여 '가계 구매력을 압박'하는 양날의 검과 같습니다. 이는 경제적 상충 관계를 명확히 보여줍니다. 관세가 수입품 가격을 높여 특정 국내 산업에 보호적인 효과를 줄 수 있지만, 그 광범위한 경제적 영향은 부정적입니다. 기업과 소비자의 비용을 증가시켜 인플레이션을 높이고 전반적인 소비자 수요를 감소시킵니다. 이는 관세로 인한 이점이 특정 분야에 국한될 수 있는 반면, 비용은 경제 전반에 광범위하게 분산되어 전반적인 성장과 기업 수익성에 순부정적인 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

 

또한, 관세 불확실성으로 인해 '선행 수요의 해소'가 발생했다는 점도 중요합니다. 기업과 소비자들은 관세로 인한 가격 인상을 예상하여 올해 초에 구매를 미리 앞당겼습니다. 이는 2025년 하반기에 자연스럽게 발생했을 수요의 일부가 인위적으로 상반기에 당겨졌다는 것을 의미합니다. 이러한 일시적인 부양책이 사라지면서, 새로운 관세가 즉시 부과되지 않거나 기존 관세가 연기되더라도 2025년 하반기 경제 성장에 부담으로 작용할 것입니다. 이는 새로운 충격 없이도 경제 성장이 둔화될 것으로 예상되는 중요한 이유를 제공합니다. 즉, 관세로 인한 일시적인 수요가 소진되었기 때문입니다.

 

일부 투자자들은 관세 정책의 해결이나 축소를 기대하지만, 이러한 정책이 경제적 역풍을 일으킬 위험은 여전히 높습니다.

 

소비자 지출 동향: 미국 경제의 핵심 동력

 

소비자 지출은 미국 경제에서 가장 큰 비중을 차지하며, 전체 경제 활동의 약 3분의 2를 차지합니다. 소비자들이 자신감을 가지고 지출할 때 기업은 번성하고 주가는 상승하는 경향이 있습니다.

 

전망: 미국 소비자 지출 증가율은 2024년의 견조한 5.7%에서 2025년에는 3.7%로 약화될 것으로 예상됩니다. 이러한 둔화는 2025년 4분기와 2026년 1분기에 더욱 두드러질 것으로 전망됩니다.

 

둔화 속에서도 회복력: 둔화 전망에도 불구하고 미국 소비자들은 여전히 회복력을 보여주고 있습니다. 2025년 1분기 지출은 2024년 같은 기간에 비해 5.5%의 견조한 증가율을 기록했습니다.

 

소비에 영향을 미치는 요인:

 

소득: 노동 시장 소득의 꾸준한 증가는 소비를 뒷받침했습니다.

 

소득 불균형: 고소득층 소비자들은 경제 및 시장 불확실성에 덜 영향을 받는 것으로 보이며, 소비자 지출을 '견인'할 것으로 예상됩니다. 반면, 저소득층 및 중산층 소비자들은 냉각되는 노동 시장과 관세로 인한 물가 상승에 더 취약합니다. 이는 전체 소비자 지출 수치가 건강해 보일 수 있지만, 그 이면에는 지출 능력의 불균등한 분포가 있음을 보여줍니다. 고소득 가구는 경제적 불확실성을 더 쉽게 견딜 수 있는 반면, 저소득층 및 중산층은 노동 시장 둔화와 관세로 인한 가격 인상에 더 노출되어 있습니다. 이는 경제적 결과가 'K자형'으로 나타나, 인구의 다른 계층이 다른 현실을 경험할 수 있음을 시사합니다. 투자자에게는 소비자 관련 산업의 성과가 불균등할 수 있음을 의미하며, 고가 또는 고급 임의 소비재는 저소득층 소비자들이 의존하는 저가 수입품에 관세가 불균형적으로 영향을 미칠 경우 대중 시장 품목보다 더 나은 성과를 보일 수 있습니다.

 

주택 시장: 미국 주택 시장 활동은 여전히 약하며, 주택 구매 여력은 수십 년 만에 최저 수준입니다. 6.6%에서 7% 사이를 오가는 모기지 금리는 주택 구매자에게 큰 장애물입니다. 주택 구매 여력이 크게 개선되는 것은 2026년까지는 어려울 것으로 예상되며, 이때부터 금리가 더 하락할 가능성이 있습니다. 높은 모기지 금리로 인해 주택 시장은 '정체'되어 있으며 , 이는 관련 소비자 지출에 파급 효과를 미칩니다. 사람들이 이사하거나 새 집을 사지 않으면 주택 개조(예: Home Depot, Lowe's ) 및 내구재와 같은 관련 산업에도 직접적인 영향을 미칩니다. 모기지 금리가 2026년 3월까지 크게 떨어지지 않을 것이라는 예상은 주택 관련 소비자 지출에 대한 이러한 부담이 2025년 하반기 내내 지속될 것이며, 잠재적인 회복은 내년에야 시작될 수 있음을 의미합니다. 이는 광범위한 임의 소비재 부문 내 특정 부문에 명확한 부정적인 요인으로 작용합니다.

 

심리: 관세와 광범위한 경제 불확실성이 소비자 심리를 위축시키고 있습니다.

 

생활비: 높아진 식품 가격 과 전반적인 생활비 상승은 소비자들이 비필수품에 지출할 능력을 제약하고 있습니다.

 

기업 실적 전망: S&P 500 기업들의 수익 예상

 

기업 실적, 즉 기업이 벌어들이는 이익은 주가에 가장 중요한 동력 중 하나입니다. 견조한 실적은 일반적으로 건강한 사업 환경을 나타내며 주가 상승으로 이어질 수 있습니다.

 

2025년 2분기 전망: 애널리스트들은 2025년 2분기 S&P 500 기업들의 연간 매출액 성장률을 5%로 예상하고 있습니다. 이러한 전망치는 10년 평균 성장률인 9.2%와 1분기 실제 성장률인 13.1%에 비해 다소 보수적인 것으로 평가됩니다. 애널리스트들의 기대치가 상대적으로 낮게 설정되어 있다면, 기업들이 이러한 기대치를 쉽게 '뛰어넘을' 수 있는 환경이 조성됩니다. 기업들이 애널리스트 예측보다 더 나은 실적을 발표할 때, 비록 절대적인 성장률은 보통 수준이더라도 주가는 긍정적으로 반응하는 경우가 많습니다. 이는 경제 성장세가 둔화되는 환경에서도 예상치를 웃도는 실적이 주가를 지지하고, 잠재적으로 시장 목표치를 상향 조정하여 투자 기회를 창출할 수 있음을 의미합니다.

 

서프라이즈 가능성: 7월 말에서 8월 초에 시작될 실적 발표 시즌에는 긍정적인 '어닝 서프라이즈'가 나올 가능성이 있습니다. 최근 기업들의 긍정적인 가이던스(실적 예상치) 상향 조정은 애널리스트들이 실제 성과를 과소평가하고 있을 수 있음을 시사합니다.

 

산업별 차이: 모든 산업이 동일하게 성과를 낼 것으로 예상되지는 않습니다.

 

ㆍ통신 서비스(32%)와 기술(+18%) 부문에서 강한 성장이 예상됩니다.

ㆍ그러나 통신 서비스의 성장세는 하반기에 크게 둔화될 것으로 보입니다.

ㆍ에너지 부문은 2분기에 상당한 약세(-25%)를 보일 것으로 예상되지만, 하반기로 갈수록 성장률이 개선될 것으로 전망됩니다.

 

역풍: 일부 밝은 전망에도 불구하고 기업들은 여전히 관세의 영향, 높은 금리, 둔화되는 노동 시장 등 여러 도전에 직면해 있습니다. 특히 관세는 '기업 이익 마진에 손상'을 입힐 것으로 예상됩니다. 기업들이 여전히 긍정적인 실적 성장을 보고할 수 있더라도, 그 성장의 '질'은 관세의 영향으로 인해 영향을 받을 수 있습니다. JP모건은 관세가 '기업 이익 마진에 손상'을 입히고 '가계가 저축을 갉아먹게 만들 것'이라고 명시적으로 언급합니다. 이는 기업들이 관세로 인한 높은 비용을 소비자에게 완전히 전가하지 못하거나, 구매력 감소로 인해 소비자 수요가 약화될 경우, 매출이 증가하더라도 수익성이 압박받을 수 있음을 의미합니다. 이는 투자자들이 단순히 매출액 증가율만 볼 것이 아니라, 특히 글로벌 공급망이나 수입품에 크게 의존하는 기업의 경우 이익 마진에 세심한 주의를 기울여야 함을 시사합니다.

 

전반적인 시장 영향: JP모건 리서치는 두 자릿수 이익 성장에 힘입어 S&P 500 지수가 연말까지 6,000포인트 근처에서 마감할 것으로 예상합니다. 이는 역풍에도 불구하고 기업 실적이 시장 상승의 기반을 제공할 것임을 시사합니다.

 

기술 혁신 (AI): 인공지능이 시장에 미치는 영향

 

인공지능(AI)을 비롯한 기술 혁신은 시장 성장을 이끌고 산업을 변화시키는 강력한 동력으로 계속 작용하고 있습니다.

 

AI의 성장 동력: AI는 경제의 '밝은 부분'이자 '핵심 성장 동력'으로 남아 있습니다. 이미 2023년과 2024년 시장 성과에서 예상치를 뛰어넘는 결과를 이끌어냈습니다.

 

투자 초점의 변화: AI의 빠른 발전, 특히 'AI 에이전트'(더 정교한 AI 애플리케이션)의 등장은 투자 초점에 중요한 변화를 가져오고 있습니다. 초기에는 강력한 컴퓨팅 능력에 필요한 하드웨어(예: 칩)에 많은 투자가 이루어졌습니다. 이제는 '애플리케이션 및 추론 계층', 즉 AI를 사용하는 소프트웨어, 서비스 및 도구로 초점이 점차 이동하고 있습니다. 이는 AI 투자 서사의 중요한 진화입니다. AI 붐의 초기 단계는 기반 하드웨어(예: GPU와 같은 특수 칩)를 제공하는 기업에 크게 유리했습니다. 이러한 변화는 가치 창출의 주요 원천이 '스택 위로' 이동하고 있음을 나타냅니다. 즉, AI를 가능하게 하는 인프라에서 AI를 활용하여 실제 문제를 해결하는 실제 소프트웨어, 서비스 및 애플리케이션으로 이동하고 있다는 것입니다. 이는 기업 소프트웨어, 워크플로우 자동화, 데이터 분석과 같은 분야에서 새로운 투자 기회가 크게 부상하고 성장하여, 단순히 하드웨어 제조업체를 넘어 'AI 관련 투자'의 범위를 넓힐 것임을 의미합니다.

 

구체적인 기회: 이러한 변화는 소프트웨어 기업, 워크플로우 자동화 제공업체, 데이터 인프라 기업, 그리고 특정 칩 부문이 강한 성과를 보일 것으로 예상됨을 의미합니다. AI 구축은 '하이퍼스케일러'(대규모 클라우드 제공업체)에게도 긍정적인 투자 수익률(ROI)을 가져다주고 있습니다.

 

광범위한 시장 영향: AI 수요는 M&A 친화적인 정책 및 혁신 투자와 결합되어 핵심 기술 분야뿐만 아니라 통신과 같은 관련 분야의 성장도 이끌 수 있습니다. AI 붐은 이미 전력화, 데이터 저장, 인프라 관련 산업에 혜택을 주었습니다.

 

시장 확대: 초기 AI 랠리는 소수의 '매그니피센트 7' 대형 기술 기업에 집중되는 경향이 있었지만, 전문가들은 2025년에는 기술 부문 성과가 더 넓은 범위의 기업, 즉 소형 기술 기업으로 '확대'될 것으로 예상합니다. 소형 기술 기업들은 매력적인 가격으로 평가됩니다. 초기 AI 주도 시장 랠리는 소수의 매우 큰 기술 기업에 집중되었습니다. AI 성과가 '시장 시가총액 스펙트럼 전반에 걸쳐 확대될' 것이라는 예상 은 더 작고 혁신적인 기술 기업뿐만 아니라 AI를 '채택하고 이점을 얻는' 산업(예: 자동화 및 효율성 향상을 통한 산업재 )도 투자 및 성장이 증가할 수 있음을 의미합니다. 이는 기술 생태계 및 인접 분야 내에서 더 다양한 기회를 제공하여, 가장 명백한 AI 수혜 기업을 넘어 더 넓은 범위의 기업에서 성장을 찾을 수 있도록 합니다.

 

장기적인 주기: 많은 전문가들은 우리가 여전히 '지속 가능한 기술 주기의 초기 단계'에 있다고 믿고 있으며 , 이는 앞으로 몇 년 동안 지속적인 성장 기회가 있음을 시사합니다.

 

5. 2025년 하반기 미국 증시 전반적인 전망

 

이 모든 요인들을 종합해 볼 때, 2025년 하반기 미국 주식 시장의 전반적인 전망은 완만한 성장과 지속적인 변동성이 특징이지만, 심각한 경기 침체는 피할 것으로 보입니다.

 

시장 심리: 세계 경제는 둔화될 것으로 예상되지만 경기 침체는 피할 것입니다. 시장은 '불안정'한 상태를 유지하며 '지속적인 변동성'을 보일 가능성이 높습니다. 이는 시장이 순조롭게 상승하기보다는 더 많은 등락을 겪을 수 있음을 의미합니다. 이러한 상황은 시장이 '만조가 모든 배를 들어 올리는' 시나리오가 아닐 것임을 시사합니다. 광범위한 랠리보다는 투자자들이 훨씬 더 신중하게 투자를 선택해야 할 것입니다. 이는 단순히 전반적인 시장 방향에 베팅하기보다는 개별 기업의 펀더멘털이나 특정 산업 트렌드에 초점을 맞춘 '종목 선정'이 수익 창출에 더 중요할 것임을 의미합니다. 초보 투자자에게는 포트폴리오 내에서 연구와 다변화의 중요성을 강조합니다.

 

예상 수익률: 지난 2년간의 강한 주식 시장 성과 이후, 2025년에는 '더 완만한 상승'이 예상됩니다. 주식에서 합리적인 수익률은 여전히 기대되지만 , 최근과 같은 극적인 상승은 아닐 수 있습니다.

 

주요 지수 목표: JP모건 리서치는 S&P 500 지수가 연말까지 6,000포인트 근처에서 마감할 것으로 예상합니다. 다른 월스트리트의 S&P 500 목표치는 5600에서 7000 사이이며, 평균 예상치는 6300으로 현재 수준에서 약 1.5%의 상승 여력을 나타냅니다. 이는 전반적인 상승 여력은 제한적이지만, 기간 내에 거래 기회가 풍부할 수 있음을 시사합니다.

 

밸류에이션 우려: S&P 500 지수의 향후 12개월 주가수익비율(P/E)은 21.9로, 5년 평균 19.9와 10년 평균 18.4보다 높습니다. 이는 밸류에이션이 '높지만 극단적이지는 않다'는 것을 의미합니다. S&P 500의 P/E 비율이 역사적 평균보다 높지만, 이러한 밸류에이션은 '강력한 펀더멘털과 기술 지출'에 의해 뒷받침되고 있다고 지적됩니다. 이는 시장이 반드시 투기적인 거품 상태에 있는 것이 아니라, 특히 기술 부문의 지속적인 강력한 실적에 대한 기대를 반영하고 있음을 시사합니다. 이는 미래 시장 상승이 AI를 활용하는 기업들을 중심으로 기업들이 견조한 실적 성장을 지속적으로 달성하는 데 크게 의존할 것임을 의미합니다. 또한, 잠재적으로 변동성이 큰 환경에서 포트폴리오의 '회복력'을 구축하기 위해 강력한 잉여 현금 흐름과 건전한 대차대조표를 가진 '우량' 기업에 투자하는 것이 중요함을 강조합니다.

 

변동성의 주요 동인: 시장은 정책 불확실성(특히 관세 및 연방준비제도 조치 관련)과 지속적인 지정학적 위험에 계속 민감하게 반응할 것입니다.

 

경기 침체 위험: 경기 침체는 기본 시나리오가 아니지만, JP모건은 2025년 하반기에 미국 경제가 경기 침체에 빠질 '약 40%의 높은 확률'을 여전히 부여하고 있습니다. Schwab 또한 상호 관세 유예 발표 이후 경기 침체 위험이 약간 완화되었지만 여전히 존재한다고 언급합니다. JP모건과 같은 주요 기관이 2025년 하반기 미국 경기 침체에 대해 '약 40%의 높은 확률'을 제시하는 것은 강력한 경고입니다. 가장 가능성 있는 결과가 연착륙이라 할지라도, 경기 침체의 위험은 상당합니다. 이는 투자자들이 안주해서는 안 되며, 광범위한 다변화, 고품질 기업 투자, 그리고 잠재적으로 일부 방어 자산 보유와 같이 포트폴리오에 '회복력'을 구축하는 전략을 고려해야 함을 의미합니다. 이는 기본 시나리오가 더 낙관적일지라도, 잠재적인 하방 시나리오에 대비할 수 있도록 합니다.

 

투자 접근 방식: 이러한 환경에서는 새로운 성장 분야를 찾고 위험을 관리하기 위해 적극적인 운용이 중요할 것입니다. 시장의 광범위한 움직임('베타')에서 이득을 얻는 것에서 벗어나, 시장을 능가하는 특정 투자('알파')를 선택하는 데 초점이 맞춰질 것으로 예상됩니다.

 

6. 주목해야 할 산업 분야

 

주식 시장의 다양한 부분, 즉 '산업 분야'는 경제 상황과 추세에 따라 다르게 반응합니다. 어떤 산업이 좋은 성과를 낼 것으로 예상되는지(또는 어려움에 직면할지) 이해하는 것은 더 현명한 투자 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

긍정적 전망 분야

 

기술 (Technology):

 

ㆍ이유: 이 분야는 인공지능(AI)에 대한 강한 수요에 힘입어 계속해서 선두를 달리고 있습니다. 초점은 하드웨어(칩 등)에서 AI를 사용하는 소프트웨어 및 애플리케이션으로 이동하고 있습니다. 이는 워크플로우 자동화, 데이터 인프라, 특정 칩 부문과 같은 분야에서 기회를 의미합니다. AI 붐은 가장 큰 기술 기업('매그니피센트 7')을 넘어 더 작고 혁신적인 기술 기업으로 확대될 것으로 예상됩니다. 전반적인 기술 지출은 모든 부문에서 증가할 것으로 예상됩니다.

 

헬스케어 (Healthcare):

 

ㆍ 이유: 이 분야는 특히 신약 개발 및 의료 발전과 같은 혁신적인 분야에서 상당한 잠재력을 가지고 있습니다. 과거의 일부 어려움은 사라질 것으로 예상되며, 새 행정부의 잠재적인 정책 변화는 특히 관리 의료 기업에 유리할 수 있습니다. 대형 제약 회사들은 자사의 약물 파이프라인을 채우기 위해 더 작고 혁신적인 기업들을 적극적으로 인수하고 있으며 , 새로운 거래 구조는 바이오 기술 분야의 위험을 관리하는 데 도움이 되고 있습니다. 헬스케어는 또한 불확실한 시기에 회복력을 제공하는 방어적인 분야로 간주됩니다.

 

산업재 (Industrials):

 

ㆍ 이유: 2025년 산업재 주식의 전망은 낙관적입니다. 이는 여러 요인에 기인합니다: 재고 증가 회복(기업들이 재고를 보충하고 있음을 의미), 노후화된 글로벌 항공기 보유량으로 인한 신규 항공기 및 유지보수 수요, 그리고 제조업 회복에 따른 신규 주문 증가. '리쇼어링'(공급망을 미국으로 다시 가져오는 것) 및 재산업화의 중요한 추세는 인프라, 전력화, AI 투자와 결합되어 상당한 기회를 창출하고 있습니다. 잠재적인 규제 완화 또한 기업 신뢰를 높일 수 있습니다. 폐기물 관리와 같은 일부 하위 분야는 경기 침체에 더 강한 특성을 보입니다.

 

금융 (Financials):

 

ㆍ  이유: 미국 은행들은 2025년 하반기에 사업 여건이 개선될 것으로 예상합니다. 이는 정책 불확실성 감소, 지속적인 건전한 소비자 지출, 그리고 자본 시장 활동을 활성화할 수 있는 잠재적인 규제 변화에 의해 주도됩니다. 금융 서비스는 시장 확대의 주요 수혜자가 될 것으로 예상되므로 더 높은 비중을 할당하는 것이 권장됩니다.

 

주의가 필요한 분야

 

에너지 (Energy):

 

ㆍ 이유: 이 분야는 2025년 2분기에 하락세를 보였습니다. 관세 및 재생 에너지 관련 정책 변화가 역풍으로 작용했습니다. 청정 에너지 생산자의 경우, 풍부한 태양광 및 풍력 발전량이 현금 흐름과 이익을 감소시켰습니다. 미국과 중국의 규제 변화는 청정 에너지 사업에 추가적인 압력을 가하고 있습니다. 기술 비용 감소 및 기업 수요로 인해 청정 에너지에 대한 장기적인 긍정적 전망이 존재하지만 , 단기적인 어려움은 여전히 남아 있습니다.

 

임의 소비재 (Consumer Discretionary):

 

ㆍ 이유: 신차, 주택 개조, 호텔 숙박 등 비필수재 및 서비스를 포함하는 이 분야는 2분기에 하락했습니다. 이 분야는 소비자의 전반적인 건강 상태와 광범위한 경제에 크게 의존합니다. 저소득층 및 중산층 소비자는 냉각되는 일자리 시장과 관세로 인한 물가 상승에 더 취약합니다. 주택 시장의 약세는 주택 개조 및 자동차와 같은 고가 품목 구매에 계속 영향을 미치고 있습니다. 높은 관세는 이 분야에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

 

소재 (Materials):

 

ㆍ  이유: 화학 제품, 금속, 건축 자재 생산 기업을 포함하는 이 분야는 2024년에 부진한 성과를 보였습니다. 이 분야는 매우 경기 순환적이며, 그 성과는 세계 경제의 등락에 매우 민감합니다. 미국 경제에 대한 지속적인 우려, 중국 경제의 둔화(주요 소재 소비국), 그리고 상대적으로 높은 전 세계 금리가 이 분야에 부담을 주었습니다. 건축 자재에 대한 관세는 건설 프로젝트를 더욱 둔화시킬 수 있습니다.

 

유틸리티 (Utilities):

 

ㆍ  이유: 유틸리티는 2025년 상반기에 강력한 성과를 보였지만(12% 상승 ), 이는 방어적인 특성과 AI 관련 에너지 수요의 혜택에 대한 인식 때문이었습니다. 그러나 Morningstar는 현재 밸류에이션이 이미 이러한 AI 잠재력을 완전히 반영하고 있으며, 주가가 프리미엄에 거래되고 있다고 지적합니다. 높은 금리는 일반적으로 매력적인 배당 수익률을 상대적으로 덜 매력적으로 만듭니다. 유틸리티는 또한 금리 변화에 민감하며 , 일반적으로 다른 분야에 비해 성장률이 낮고 수익 잠재력이 낮습니다.

 

7. 결론 및 투자 시 고려사항

 

2025년 하반기 미국 증시를 종합적으로 볼 때, 시장은 완만한 경제 성장과 지속적인 변동성을 특징으로 할 것입니다. 대부분의 전문가들은 경기 침체는 피할 것으로 예상하지만, 시장의 움직임은 순탄치 않을 수 있습니다. 이는 투자자들이 단순히 광범위한 시장 상승에만 의존하기보다는, 보다 선별적인 접근 방식을 취해야 함을 시사합니다.

 

핵심 요약:

 

경제 성장 둔화: 미국 GDP 성장률은 2025년 하반기에 둔화될 것으로 예상되지만, 대부분의 전망은 경기 침체를 피하는 '연착륙' 시나리오를 가리킵니다. 그러나 관세로 인한 '선행 수요'의 해소는 하반기 성장에 부담을 줄 수 있습니다.

 

인플레이션 압력 지속: 인플레이션은 팬데믹 최고치에서 하락했지만, 연준의 2% 목표치보다는 여전히 높습니다. 특히 관세 정책은 인플레이션을 다시 3% 이상으로 끌어올려 가계 구매력을 압박할 수 있습니다.

 

고용 시장의 미묘한 약화: 실업률은 안정적이지만, 장기 실업자와 한계 구직자의 증가는 고용 시장의 잠재적 약화를 시사합니다. 이는 연준의 금리 인하 결정에 영향을 미칠 수 있는 요인입니다.

 

연준의 신중한 접근: 연준은 금리를 동결하며 데이터에 기반한 신중한 접근을 유지하고 있습니다. 시장은 2~3차례 금리 인하를 기대하지만, 연준의 자체 전망은 2차례 인하를 시사하며, 이는 시장의 기대와 다를 경우 변동성을 유발할 수 있습니다. 관세로 인한 인플레이션 압력은 연준의 금리 인하 여지를 제한할 수 있습니다.

 

주요 시장 동인:

 

ㆍ 관세: 무역 정책과 관세는 경제 성장 둔화, 기업 마진 압박, 인플레이션 상승의 주요 원인으로 작용할 것입니다.

 

ㆍ 소비자 지출: 전반적인 지출은 둔화될 것으로 예상되지만, 고소득층 소비자의 지출은 견조함을 유지할 것입니다. 주택 시장의 약세는 주택 관련 소비에 지속적인 부담을 줄 것입니다.

 

ㆍ 기업 실적: S&P 500 기업들의 2분기 실적은 보수적으로 예상되지만, 긍정적인 서프라이즈 가능성이 있습니다. 기술 및 통신 서비스 부문이 강세를 보일 것으로 예상됩니다.

 

ㆍ AI 혁신: 인공지능은 여전히 강력한 성장 동력이며, 투자 초점이 하드웨어에서 소프트웨어 및 애플리케이션으로 이동하면서 더 넓은 범위의 기술 기업과 관련 산업에 기회를 제공할 것입니다.

 

ㆍ 시장 전망: 시장은 '불안정'하고 '완만한 상승'을 보일 것으로 예상되며 , S&P 500 지수는 연말까지 6,000포인트 중반대를 목표로 할 수 있습니다. 밸류에이션은 높지만, 강력한 펀더멘털과 기술 지출에 의해 뒷받침되고 있습니다. 경기 침체 위험은 여전히 존재하며, 일부 기관은 40%에 달하는 확률을 제시합니다.

 

투자 시 고려사항:

 

1. 다변화의 중요성: 변동성이 예상되는 시장에서는 포트폴리오를 다양한 자산과 지역에 걸쳐 다변화하는 것이 중요합니다. 미국 시장 외에 신흥 시장과 같은 다른 글로벌 시장도 고려하여 포트폴리오의 회복력을 높일 수 있습니다.

 

2. 선별적 투자: 광범위한 시장 지수에 대한 투자보다는 개별 기업의 펀더멘털과 특정 산업 트렌드를 면밀히 분석하여 '알파' 수익을 추구하는 '적극적인 운용'이 중요합니다.

 

3. 고품질 기업에 집중: 불확실한 시기에는 강력한 잉여 현금 흐름, 건전한 대차대조표, 그리고 시장 지배력을 가진 '고품질' 기업에 투자하여 포트폴리오의 '회복력'을 구축하는 것이 유리합니다.

 

4. 기술 및 헬스케어 주목: AI 혁신에 힘입은 기술 분야와 혁신 및 정책 변화에 긍정적인 헬스케어 분야는 지속적인 성장 기회를 제공할 수 있습니다.

 

5. 소비자 지출 및 관세 영향 주시: 소비자 지출 동향, 특히 소득 계층별 차이와 관세가 기업 마진 및 소비자 구매력에 미치는 영향을 면밀히 주시해야 합니다. 임의 소비재 및 소재와 같이 관세와 소비자 심리에 민감한 분야는 주의가 필요할 수 있습니다.

 

7. 연준 정책 변화에 대한 이해: 연준의 금리 결정과 그 배경이 되는 경제 데이터(인플레이션, 고용)를 이해하는 것이 중요합니다. 시장 기대와 연준의 실제 정책 간의 불일치는 시장 변동성을 유발할 수 있습니다.

 

2025년 하반기 미국 증시는 도전과 기회가 공존하는 시기가 될 것입니다. 복잡해 보이는 시장 상황 속에서도 주요 경제 지표와 정책 동향을 이해하고 신중하게 접근한다면, 초보 투자자분들도 현명한 결정을 내릴 수 있을 것입니다.

 

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